Buenos Aires, 3 marzo (NA) \u2013 El mercado de reaseguros con epicentro en Londres est\u00e1 recalibrando de manera abrupta el riesgo geopol\u00edtico en el Estrecho de Ormuz, por donde circula un gran porcentaje del petr\u00f3leo global, alert\u00f3 Gustavo Araujo, Head of Research de Criteria.<\/p>\n
Las primas de riesgo por guerra escalaron desde niveles marginales a valores que, en la pr\u00e1ctica, alteran por completo la ecuaci\u00f3n econ\u00f3mica de cada viaje asegurado.<\/p>\n
Cuando el costo del seguro pasa de ser una fracci\u00f3n razonable del valor del casco a convertirse en un porcentaje significativo, el tr\u00e1nsito deja de ser una decisi\u00f3n operativa y pasa a ser una apuesta financiera de alta volatilidad, explic\u00f3 Araujo en declaraciones a la Agencia Noticias Argentinas.<\/p>\n
En paralelo, los clubes de Protecci\u00f3n e Indemnizaci\u00f3n (P&I Clubs) retiran la cobertura por contaminaci\u00f3n y responsabilidad civil en la zona. Sin P&I vigente, un petrolero no puede operar en puertos relevantes del sistema internacional.<\/p>\n
No es una sanci\u00f3n expl\u00edcita ni una orden administrativa, sino m\u00e1s bien la l\u00f3gica contractual del comercio global. Sin seguro, no hay descarga. Sin descarga, no hay mercado.<\/p>\n
En consecuencia, y mientras la Administraci\u00f3n Trump discute escenarios de escolta y disuasi\u00f3n, el mercado parece haber ejecutado ya el cierre. El comercio mar\u00edtimo contempor\u00e1neo descansa sobre una arquitectura jur\u00eddica y actuarial que funciona como infraestructura cr\u00edtica. Las p\u00f3lizas no son un accesorio sino que son condiciones de posibilidad.<\/p>\n
Cuando el mercado decide que el riesgo es \u201cinasegurable\u201d, el activo pierde operatividad econ\u00f3mica.<\/p>\n
La naturaleza del shock es distinta a la de episodios previos. No es una restricci\u00f3n geol\u00f3gica ni un da\u00f1o f\u00edsico a la capacidad productiva, pero el resultado es un shock de oferta con rigidez extrema en el corto plazo.<\/p>\n
El precio puede ajustarse con rapidez, pero la cantidad disponible para el comercio internacional no responde en la misma magnitud, porque el cuello de botella no est\u00e1 en el pozo sino en la p\u00f3liza.<\/p>\n
Este tipo de din\u00e1mica tiende a consolidar un r\u00e9gimen de precios energ\u00e9ticos estructuralmente m\u00e1s altos y con mayor volatilidad impl\u00edcita. La elasticidad efectiva se reduce porque el incentivo de precio no corrige la restricci\u00f3n. Aun cuando otras cuencas intenten compensar, la magnitud de los flujos que atraviesan Ormuz no es trivialmente sustituible en semanas.<\/p>\n
Desde la perspectiva de portafolio, la variable cr\u00edtica deja de ser exclusivamente el flujo de caja proyectado y pasa a incorporar la asegurabilidad de la cadena de suministro. Sectores intensivos en transporte mar\u00edtimo de larga distancia enfrentan un encarecimiento estructural del seguro y del capital de trabajo, con impacto directo en sus m\u00e1rgenes y en la tasa de descuento exigida por equity y deuda.<\/p>\n
COMO AFECTA A LA ARGENTINA<\/p>\n
Para Argentina, la asimetr\u00eda es favorable en el margen. La mejora en t\u00e9rminos del intercambio proviene de precios internacionales m\u00e1s altos para los productos energ\u00e9ticos, sin una exposici\u00f3n directa al corredor en conflicto. Los precios de realizaci\u00f3n mejoran, los flujos de caja del sector se fortalecen y la capacidad de autofinanciar inversi\u00f3n se acelera.<\/p>\n
En ese contexto, la oferta potencial de divisas aumenta y el tipo de cambio enfrenta presiones de apreciaci\u00f3n en l\u00ednea con la din\u00e1mica observada desde comienzos del a\u00f1o.<\/p>\n
Los activos argentinos, adem\u00e1s, incorporan una prima geogr\u00e1fica. En un escenario donde el mercado penaliza la cercan\u00eda a zonas de fricci\u00f3n estrat\u00e9gica, la distancia opera como atributo.<\/p>\n
El cierre actuarial de Ormuz no necesit\u00f3 un bloqueo f\u00edsico para ser efectivo. Bast\u00f3 con que el mercado asegurador decidiera que el riesgo no ten\u00eda precio. En el comercio global moderno, lo que no es asegurable deja de existir en t\u00e9rminos econ\u00f3micos.<\/p>\n
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